Michael Saylor旗下Strategy公司的普通股MSTR在过去12个月内下跌了79.17%。截至发稿时，该股在前一交易日下跌3.53%后，报收于94.03美元。此次下跌发生在Strategy从激进比特币积累转向防御性资本管理之际。不过，其有限的比特币出售仅占其总持有量的一小部分。
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Strategy当前市场动态
继2026年6月首次出售32枚比特币之后，Strategy在7月又卖出了3588枚比特币。由于7月没有新买入，Strategy目前持有843,775枚比特币，价值约530亿美元。
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出售的3,620枚比特币仅占Strategy剩余持仓的0.43%。因此，这些出售更像是流动性管理，而非大规模退出比特币。此外，在此期间没有进行股票回购，Strategy还通过其市价发行（ATM）股票计划出售了482万股MSTR股票，净募集资金约4.667亿美元。值得注意的是，最近的8-K文件显示，公司的美元储备（用于支付债务利息和优先股股利的现金储备）已增至30亿美元。
计划转变
与此同时，CryptoQuant也强调了Strategy模式的变化，指出该公司采取了更为谨慎的资本管理方法。通过将美元储备从14.4亿美元提升至30亿美元，公司暂时停止了比特币购买，转而强化资产负债表。
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得益于增加的现金缓冲，公司得以将STRC的年度股息提高至12%，股息支付覆盖率从约14个月几乎翻倍至约29个月。尽管STRC股价此后从约75美元回升至85美元，但CryptoQuant认为，公司下一个重大问题是决定何时重新开始买入比特币，以及是否在下一个牛市期间出售部分持仓以锁定收益，而非坚持持有至到期策略。
不出所料，彼得·希夫借此机会批评了MSTR的投资逻辑，并表示：
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Saylor支持者的观点
然而，并非所有人都认同希夫的批评。比特币专家亚当·利文斯顿认为，如果Strategy通过其STRC优先股再次积极筹集资金，看涨期权可能带来最高回报。利文斯顿认为，如果Strategy继续用优先股而非增发MSTR普通股来融资购币，就能在不稀释普通股东的情况下提升每股比特币价值。这将使杠杆MSTR看涨期权特别具有吸引力。
“如果STRC机器重启，MSTR看涨期权将成为武器。”
尽管他提出了潜在复苏情景，但也指出这些仅是推测性估计，并总结道该帖子是“金融娱乐”，而非投资建议。这与塞勒最近对比特币的评论不谋而合，他表示：“大型银行对比特币的采用正在加速，但仍处于早期阶段——按指数衡量，整体采用率为32%。”
最终总结
Strategy仅出售了其剩余比特币的0.43%，同时将美元储备翻倍。STRC融资可能重启比特币购买，但MSTR的稀释仍是核心股东风险。