Solana 模因币发射平台 Pump.fun 的原生代币 PUMP 在 7 月 14 日完成大规模代币解锁后，价格反而飙升超过 10%，令市场感到意外。此次解锁于 7 月 12 日开始，向团队成员释放了 540 亿枚 PUMP 代币（占供应量的 5.4%，价值约 8600 万美元），同时向现有投资者释放了另一批 350 亿枚 PUMP（价值 5600 万美元），总计约 890 亿枚 PUMP 代币，价值 1.42 亿美元。这笔巨量解锁通常意味着巨大的抛售压力。
然而截至发稿时，仅 520 亿枚 PUMP（价值 7600 万美元）已分发给团队成员。但即便如此，仍有约一半的解锁代币（价值 7100 万美元）未进入市场，构成巨大的供应悬念。令人意外的是，PUMP 价格并未承压下跌，反而上涨 11%，使本周的反弹幅度达到 20% 以上。
价格走势受多重因素驱动。一方面，美国通胀数据低于预期，缓解了美联储加息担忧，带动整体加密市场出现 relief bounce。但分析人士警告，若市场反弹消退，供应压力可能迅速重现。有分析师指出，未来几天很可能出现进一步的代币分配。如果接收者卖出，额外供应将对 PUMP 价格施加压力。
从技术面看，当前 PUMP 价格触及布林带上轨（约 0.00016 美元）。任何短期回调都可能测试即时支撑位 0.00014 美元或布林带下轨。
PUMP 面临 18 倍供应压力
值得指出的是，Pump.fun 项目方一直在积极回购，已销毁了流通供应量的 15%。目前每月平均回购 50 亿枚 PUMP 代币。但相比此次解锁的 890 亿枚代币，这相当于 18 倍的供应量过剩。如果全部解锁代币在未来数日涌入市场，压力可能将 PUMP 价格进一步压低。
不过，链上数据显示，持仓量在 100 万至 10 亿枚 PUMP 之间的鲸鱼钱包仅出现极小规模的代币流出（表现为曲线小幅下降），意味着现货抛售压力仍十分有限。但如果这些鲸鱼开始抛售更多解锁的代币，近期的反弹很可能中断。
总结
尽管项目方向团队成员分发了价值 7600 万美元的代币解锁，PUMP 却在美国通胀数据疲软的利好推动下逆势上涨 11%。然而，其回购速度远不及解锁规模（18 倍过剩），一旦更多团队成员或投资者抛售，反弹行情或将戛然而止。